上海醫藥:業績表現靚麗 分銷業務收入增速明顯提升,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

上海醫藥:業績表現靚麗 分銷業務收入增速明顯提升
2019-10-06

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  19H1業績表現靚麗

  公司2019年上半年實現營業收入925.75億元,同比增長22.00%, 收入增速較上年同期有所提升,主要是醫藥商業收入增速較上年同期進一步提升等因素所致;實現歸母凈利潤22.86億元,同比增長12.45%;實現扣非凈利潤20.95億元,同比增長10.66%。分季度來看, 公司2019Q2實現營業收入465.69億元,同比增長17.92%;實現歸母凈利潤11.60億元,同比增長14.48%;實現扣非凈利潤10.55億元,同比增長17.58%,同比增速較19Q1有所提升。

  工業板塊維持快速增長的態勢,持續加大研發投入

  公司工業板塊維持快速增長的態勢,2019年上半年醫藥工業實現收入119.42億元,同比增長24.05%,其中,60個重點品種實現收入67.73 億元,同比增長31.03%;貢獻利潤10.85億元,同比增長19.82%。公司持續加大研發投入,2019H1研發費用投入達5.64億元,同比增長17.84%。仿制藥方面,公司19Q2頭孢氨芐膠囊及二甲雙胍片通過了仿制藥一致性評價,并有8個產品完成BE申報至國家藥監局,包括替米沙坦片及注射用蘭索拉唑等。創新藥方面,公司擬出資3,006萬美元與BIOCAD合資新設SPHBIOCAD(HK)Limited,占合資公司50.1%股權, 依托公司的銷售及分銷渠道推動大分子生物創新藥、生物類似藥等產品在中國區的商業化。

  商業板塊19H1收入同比增速較上年同期明顯上升

  公司2019年上半年醫藥分銷業務實現銷售收入801.94億元,同比增長21.04%,同比增速較上年同期明顯上升;醫藥零售業務實現收入38.37億元,同比增長22.43%;醫藥商業貢獻利潤10.28億元,同比增長12.76%。一方面,公司積極應對“4+7”藥品集采等政策環境變化, 與華海藥業京新藥業等中標供應商達成戰略合作;另一方面,公司持續加強與境內外創新藥企合作,取得利妥昔單抗、信迪利單抗、特瑞普利單抗等產品的上海地區經銷權,注射用頭孢他啶阿維巴坦鈉、達可替尼的全國代理權,為愛可泰隆的治療肺動脈高壓明星藥物司來帕格片提供進口分銷業務。公司是規模領先的全國性分銷龍頭,2018 年融合康德樂后成為國內最大的進口總代理商和分銷商,進一步鞏固公司在進口藥品代理上的競爭優勢,疊加終端覆蓋能力強、純銷比例高等因素,商業板塊有望保持穩健增長。

  風險提示

  兩票制等行業政策預期風險;仿制藥一致性評價進度不及預期的風險;新藥研發失敗風險;商譽減值風險。

  投資建議

  未來六個月,維持“謹慎增持”評級結合2019年中報調整公司19、20年EPS至1.55、1.73元,以8月29日收盤價19.05元計算,動態PE分別為12.31倍和11.02倍。我們認為,公司作為醫藥流通龍頭企業,“兩票制”背景下憑借規模優勢、全國化分銷網絡布局等競爭優勢,有望在本輪行業洗牌中提高純銷業務比例,占據更多的市場份額。此外,公司工商協同優勢明顯,工業板塊堅持治療領域與重點產品聚焦戰略,保持較快增長的態勢,長期來看豐富的在研品種儲備有望驅動工業板塊持續發展。未來六個月,維持“謹慎增持”評級。

(文章來源:上海證券)

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